公用事业股创新高，还能买吗？基金经理最新观点

　　资金仍在高股息、红利的细分领域中寻找低估值板块。

　　7月份至今，电力板块个股创新高后开始了盘中震荡模式，银行、公路等板块多只个股相继接力市场情绪。不过，最近以宁沪高速、山东高速、青岛港为代表的公用事业股价创历史新高之后，也开始了高位震荡回调。8月30日，宁沪高速跌幅1.47%，青岛港下跌2.47%。

　　公路、港口等公用事业股是否达到了高位？有哪些基金捕捉到了近期的新高个股，基金经理的投资策略是什么？

　　“近期公路板块出现的显著调整，更多是短期资金流动和市场博弈的结果，这种现象在市场中被称为‘高低切’。从长远角度来看，随着卖压的充分释放，公路板块还是有望为投资者带来可期的回报。”德邦基金基金经理吴志鹏向券商中国记者表示。

　　基金重仓这些创新高个股

　　从二季度的基金动向来看，资金在继续向高股息、红利资产靠拢，寻找红利板块中的低估值个股，多位基金经理重仓的高速公路个股不断创出新高。

　　柳军、李茜管理的华泰柏瑞红利ETF分别重仓了宁沪高速、山东高速、深高速等多只近期创新高的高速公路个股。

　　其中，分别持有宁沪高速2797.6万股和山东高速5223.57万股，位于两家公司前十大流通股东的第三位，今年第二季度，该基金继续增持了宁沪高速72.36万股。同时，还持有深高速3150.95万股，位于该公司前十大流通股第五位，二季度继续增持了84.24万股。

　　从柳军、李茜的前十大重仓股可以看出来，其仓位主要在银行、铁路、高速公路公用事业、港口、煤炭等红利板块之中。金融业投资股票占市值比26.55%，采矿业占22.83%，制造业和交通运输仓储和邮政业分别占22.39%和12.68%。

　　从业绩表现来看，华泰柏瑞红利ETF近年在红利板块上收获颇丰，截至8月30日，该基金年化收益达到6.81%，成立以来总回报达到223.16%。

　　胡剑管理的易方达稳健收益A重仓了中国船舶、青岛港、中远海能、上港集团等个股，位于青岛港前十大流通股第七位，交通运输、仓储和邮政业的股票市值占比是5.82%，该基金年化收益达到6.16%。

　　张峰、姚晨飞管理的农银汇理策略收益一年持有在今年上半年逐渐卖出茅台仓位，移仓至大秦铁路、宁沪高速和招商公路等公用事业股上，捕捉到了板块的上涨周期，截至8月30日，基金近一年业绩上涨3.30%，但拉长周期来看，该基金在消费股上亏钱较多，年化收益仍亏损12.07%。

　　红利防守策略加成趋势

　　券商中国记者注意到，部分重仓了红利板块的基金经理持仓策略相对谨慎，降仓和分散投资是他们的主要防守策略之一。

　　二季度，张峰、姚晨飞采取了中性偏低的仓位策略，并进行了小幅度降仓操作。由于仓位进行了较好的控制，以及对红利板块相对较重的配置，二季度组合取得了正收益。“二季度组合遵循了稳健操作的思路，组合波动性控制较好，在行业方面，目前组合以电力、高速、运营商、交运等低波红利板块为主，同时我们也小幅度布局了部分低位优质成长股。”张峰、姚晨飞在二季报中表示。

　　张峰、姚晨飞表示，随着后续半年报陆续披露，三季度市场行情将逐步围绕半年报表现强弱展开。将继续以低波红利板块为主要配置，同时后续也将从半年报中寻找投资亮点，寻找性价比合适的优质成长个股进行配置。

　　西部利得基金盛丰衍管理的西部利得量化价值一年持有、西部利得国企红利指数增强A同样在二季度新进了宁沪高速，其中业绩较好的西部利得国企红利指数增强A年化收益达到了11.57%。

　　从投资策略来看，盛丰衍始终维持高股票仓位操作，同时股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。除了重仓唐山港、大秦铁路等公用事业板块，银行股和煤炭股同样是盛丰衍的心头好。

　　龙头估值溢价明显

　　至于资金在红利板块中不断寻找确定性，高速公路接力电力、银行板块创新高，是否消耗完了长期估值？

　　吴志鹏认为，二鸟在林不如一鸟在手。随着经济从高速增长阶段步入到高质量增长的新时期，不再是单纯地追求经济总量和高增速。在这一转变的背景下，投资者对确定性的追求和对不确定性的规避情绪都在日益增强。这种趋势在权益市场上得到了明显的体现。今年以来，那些长期盈利稳定、现金流充裕的泛红利资产表现出色。这表明，市场越来越倾向于选择那些能够提供持续回报和较低风险的资产，而非那些可能带来高波动性收益的资产。投资者的这种偏好转变，反映了对经济新常态下稳健增长和价值创造的重视。

　　不过，基金经理认为高速公路板块仍具备较高的投资价值，以中信三级行业公路作为衡量整个高速公路板块的代表。从历史纵向角度来看，该行业的市盈率（PE）估值大约为12倍，处于其全部历史估值区间的最低42%左右水平。市净率（PB）估值大约为1.2倍，位于其全部历史估值区间的最低46%左右水平。“公路板块的PE和PB估值均接近历史估值的中位数，虽然不能称之为极具吸引力的低估，但也远未达到极端水平。”吴志鹏表示。

　　金鹰基金权益研究部金达莱对记者表示，当前公用事业板块行业总体估值水平不高，但个别核心龙头确实存在估值偏高的现象，具体而言，表现为10%左右的业绩增速，当前市场却给予接近20倍的PE估值，呈现明显的估值溢价。而核心龙头个股往往具有明显的标杆信号作用，其回调会带来行业内部二线品种的跟随回调，即使其估值本身并没有过高，这种外溢效应或亦会进一步扩散到其他高股息行业。（王明弘）